可转债仓位创历史新高公募大举加仓金融、低价转债中报季业绩预期成择券抓手掘金可⑧

　　可转债仓位创历史新高，公募大举加仓金融、低价转债，中报季业绩预期成择券抓手掘金可转债⑧

　　①截至2023年二季度末，全市场基金持有转债市值2898.71 亿元、环比2023年一季度末增长9.86%。所有基金转债持仓比上升至1.07%，继续创历史新高。 ②现存524只转债中，166只已发布中报业绩预告或快报，其中二季度业绩预喜（预盈且预增）的有55只，预喜率33%。

　　财联社7月26日讯（编辑 杨一骏）可转债上半年的表现强于正股，持续获得加仓。据券商最新数据统计，截至二季度末，公募基金转债持仓比例升至1.07%，创历史新高，各类“固收+”基金主动提升转债配置力度。从具体个券的持仓变化来看，金融、低价转债获大幅加仓。对于近期的转债策略，机构认为业绩预期是当前重要的择券抓手，转债正股利润结构正向中下游转移。

　　根据招商固收首席尹睿哲的数据，截至2023年二季度末，全市场基金持有转债市值2898.71 亿元、环比2023年一季度末增长9.86%。仓位上，所有基金转债持仓比由2023年一季度末上升0.05个百分点至1.07%，继续创历史新高。

　　债券型基金持有转债市值在二季度末大幅上升325亿元至2354.4亿元，债基在规模扩张的同时主动加大转债持仓力度。具体来看，一级债基持有的转债规模增加46.85亿至 542.64 亿元，持仓比例小幅下降0.02pct至8.08%，增持转债更多为被动行为；二级债基持仓转债规模上升169.95亿达到1373.34亿，持仓比例提升至0.75pct至13.98%，资金流入的同时进一步加大转债配置；转债基金持仓转债规模上升100.55亿达到408.76亿元，对转债的持仓比例上升2.19pct至77.17%。从“固收+”基金（一级债基、二级债基、偏债混合、可转债基金）对转债的配置比例来看，2023年二季度末“固收+”基金对转债的配置比例为12.23%，比 一季度末继续提升0.79个百分点。

　　尹睿哲分析，今年二季度在债券市场牛市的推动下，债券型基金净值规模环比一季度末大幅增长10.35%，净值规模超过22年三季度的水平、创下历史新高，纯债基金规模增幅较大。同时，转债基金净值规模更是回升将近30%、净值规模仅次于21年末，在债牛叠加固收+驱动的背景下，转债被大幅增持。

　　财联社在此前盘点债基业绩时曾分析过，上半年业绩表现靠前的债基中，除了中长期纯债基金，有更多的是混合二级债基。工银可转债以18.68%的净值增长率获得上半年债券基金业绩冠军。

　　进一步分析公募基金持仓可转债的行业分布与个券情况。国泰君安固收分析师顾一格统计了2023年二季度基金持有市值变化居前的转债，其中重银、浙22、上银、浦发、杭银、长证等银行和券商转债获得较大加仓，主要源于4 月初-5月上旬大金融板块的上涨行情。拓普、三花、科达、烽火、小熊等二季度表现较好的机器人、汽车、AI、家电行业相关转债二季度也获得基金明显加仓。

　　尹睿哲分析，二季度基金增持以“低价”和“景气”为标签。增持规模靠前的齐鲁、立昂、拓普等均为3月底进入转股期、本次达成披露条件，持有规模大幅增加。此外，绝对价格较低的转债如重银、上银、浙 22被大幅增持；部分高景气度标的如科伦、川投、洪城等即使价格较高，也被增持。

　　对于持仓风格的变化，尹睿哲表示，5月份以来转债个券的信用风险频发，不少出现信用风险的低价转债遭到市场抛售，但由于叠加权益市场表现较弱、资金从中平价转债中撤出，进入相对安全的低价转债。同时由于中等平价转债估值偏高，基金也加大对高平价股性转债的配置，整体呈现“哑铃型”配置策略。

　　在转债的最新策略方面，多家机构都提到了进入中报季后业绩预期对于转债价格的扰动。据顾一格统计，现存524只转债中，已有166只发布中报业绩预告或业绩快报，其中二季度业绩预喜（预盈且预增）的有55只，预喜率33%。转债中第一家披露中报的时间为7月27 日，为宏发转债，82%的转债中报披露时间在8月22日之后。部分中报业绩不及预期的企业延后披露，可能对股价形成冲击。短期内以业绩支撑和政策潜在催化作为择券考量标准，电力设备、汽车零部件、家电、机械、电力等2023年二季度业绩向好的转债和有政策预期催化的消费类转债值得布局。

　　安信固收首席池光胜认为，对于转债，对业绩的预期是当前较为重要的择券抓手。在工业企业利润向下游集中的过程中，思路上可以从业绩增速来看，业绩增速较高的板块有电热产供、运输设备制造、通用、专用及仪器仪表制造、电气机械制造、汽车制造。可以关注：拓普、爱迪、麦米转2、洁美、晶能等转债。

　　浙商固收首席高宇同样指出，转债正股利润结构向中下游倾斜，和A股全样本一致。上游周期板块的预喜率最低，中游制造板块居中，下游消费板块最高。科技板块的预喜率仅高于周期板块。一级行业中，非银金融、美容护理、家电、商贸零售、公用事业、交运、汽车、医药行业预喜率占优。煤炭、石油石化、军工、建材、化工行业预喜率最低。